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（图片来源：视觉中国）
蓝鲸新闻 9 月 4 日讯（记者 陈晓娟）随着上市公司半年报陆续披露，险资 2025 年上半年持仓布局全貌逐渐浮出水面。
Wind 数据显示，险资二季度末在 A 股市场重仓 1067 只股票，持仓市值达 1.57 万亿元，其中 280 只个股获得加仓，资金指向银行、通信等行业，如中国人寿增持中信银行、中国人寿，太平资产增持中国移动，反映出险资偏好具备高分红、低估值特性的高股息股票、注重收益确定性和风险可控性等投资逻辑。
眼下，"险资系"私募大基金成为加仓的重要渠道，其一举一动，也备受市场关注。随着保险资金长期投资试点加速落点，至今已有三批试点，试点金额达 2220 亿元。投向哪里？收益如何？以新华保险和中国人寿联合发起的鸿鹄基金为例，鸿鹄基金一期跻身伊利股份、陕西煤业、中国电信的十大股东；鸿鹄基金二期现身于中国石油、中国神华前十大股东名单；鸿鹄基金三期 1 号产品出现在中国石化、大秦铁路前十大股东中，配置标的不少是"中字头"。
业绩方面，新华保险半年报披露了鸿鹄基金一期的部分情况，截至 6 月末，总资产为 571.12 亿元，净资产 556.84 亿元，上半年，实现营业收入 12.03 亿元，实现净利润 9.68 亿元。以此，可见兼具了试点基金的功能性与盈利性。
险资二季度末持仓总市值达 1.57 万亿元，加仓银行、通信股
金融监管总局公布的 2025 年二季度保险公司资金运用情况表显示，截至今年二季度末，保险公司资金运用余额为 36.23 万亿元，其中，投向股票的资金余额为 3.07 万亿元，较 2024 年四季度末的 2.43 万亿元增长约 6400 亿元。
蓝鲸新闻记者根据 Wind 数据统计，截至二季度末，险资已现身 1067 只 A 股公司的前十大流通股东名单策略盈，合计持股达 926.7 亿股，持仓市值规模达 1.57 万亿元，二季度，有 280 只个股获得险资加仓，主要集中在银行、硬件设备、通信等行业领域。
从整体持仓偏好来看，险资的"稳健属性"凸显。根据 Wind 行业持仓总市值分类，银行、公用事业Ⅱ、交通运输三大板块受险资青睐，总市值分别为 4376 亿元、463 亿元、415 亿元。其中，银行板块以超 4000 亿元的持仓市值大幅领先，成为险资配置的"压舱石"和"主战场"，公用事业与交通运输则凭借现金流稳定、波动较小的特点，持续获得险资偏好。
若从覆盖个股数量维度观察，险资的布局则更偏向制造业领域，硬件设备、电气设备、化工行业的持有个股数排名前三，数量分别为 109 只、74 只、71 只。
中泰非银葛玉翔团队研报显示，二季度险资重点对通信、银行、食品饮料、建筑装饰和钢铁等合计 22 个行业进行增持。重点个股来看，中国人寿增持了中信银行、中国电信、伊利股份、中国移动；平安和太保增持京沪高铁；太平资产同样增持了中国移动。减持方面，从重点个股来看，泰康减持招商公路；国寿减持中国石化和欧派家居；太平资产减持陕西煤业；新华减持重庆啤酒。
图片来源：中泰证券研报截图
此外策略盈，今年以来，险资陆续举牌。Wind 数据显示，截至 8 月 20 日，年内险资举牌上市公司次数已达 30 次，创近年新高。其中，H 股市场举牌次数达 25 次。此轮险资举牌呈现出偏好红利资产、侧重财务投资、青睐上市公司 H 股等特征。
银行股因其稳定的分红能力和较低的估值倍数，成为险资举牌的重点对象。以平安为例，其于频繁举牌银行股，先后举牌工商银行 H 股、邮储银行 H 股、招商银行 H 股、农业银行 H 股等。
此外，公用事业、能源和交通运输等行业的上市公司也受到险资青睐。如长城人寿年内先后举牌中国水务、大唐新能源以及秦港股份。
近年来，关于长期资金入市的政策力度持续加大，保险资金在配置思路上，以高分红、低估值特性的高股息股票作为权益投资底仓，也根据市场情况调整配置节奏，保持均衡分散配置，优化品种以确保投资安全边际，通过主动管理增厚收益，提升长期回报。
在上市险企中期业绩会上，各家管理层也对外释放出关于权益投资配置的最新思路。譬如，中国人保副总裁才智伟表示，高股息股票具有分红收益较高的特点，特别是在利率中枢下行、传统固收资产收益下降的态势下，对于稳定总组合投资收益具有积极作用，"我们持续关注高股息投资策略，稳步加大 OCI 股票配置力度。"
中国人寿副总裁、首席投资官、董事会秘书刘晖表示，公司对下半年 A 股市场持乐观态度，将持续关注市场上涨板块中的板块轮动，如科技创新、先进制造、新消费、出海企业等方向的投资机会。同时将港股市场视为权益投资配置的核心组成部分，尤其聚焦新经济领域与高股息板块的投资机会。
7 家险资系私募基金获批，长期投资改革试点获批金额达 2220 亿
除了传统方式，险资私募"大基金"的动作，也备受市场关注。
记者注意到，保险资金长期投资改革试点已先后开展三批，试点金额合计达 2220 亿元，中国人寿、新华保险、太保寿险、泰康人寿、阳光人寿、人保寿险、太平人寿、平安人寿等头部险企均获批参与，第三批还有中邮保险、中汇人寿及其他中小保险机构参与其中。
目前，险资系私募证券基金已达 7 家，包括国寿资产与新华资产共同出资成立的国丰兴华（北京）私募基金管理有限公司；泰康资产设立的泰康稳行（武汉）私募基金管理有限公司；太保资产设立的太保致远（上海）私募基金管理有限公司；阳光资产设立的阳光恒益私募基金管理有限公司；太平资产设立的太平（深圳）私募证券投资基金管理有限公司；人保资产设立的人保启元惠众（北京）私募基金管理有限公司以及平安资管设立的恒毅持盈（深圳）私募基金管理有限公司。
（图片来源：蓝鲸新闻记者制表）
中基协官网显示，目前已有 6 只险资系私募证券投资基金进入运作阶段，包括国丰兴华管理的鸿鹄志远基金一期、二期、三期 1 号、三期 2 号，泰康稳行一期基金和太保致远 1 号。
伴随着近期上市公司半年报的陆续披露，部分基金的持股情况亦揭晓。Wind 数据显示，鸿鹄基金一期进入伊利股份、中国电信、陕西煤业前十大流通股东；鸿鹄基金二期出现在中国石油和中国神华前十大流通股东名录；鸿鹄基金三期 1 号产品出现在中国石化、大秦铁路前十大股东中。
新华保险近期发布的半年报中还披露了旗下关联私募机构鸿鹄志远（上海）私募投资基金（下称"鸿鹄基金"）的经营情况，总资产为 571.12 亿元，净资产为 556.84 亿元；上半年营业收入 12.03 亿元，营业利润为 11.75 亿元，净利润为 9.68 亿元。
（图片来源：新华保险 2025 年半年报）
在业绩会上，新华资产总裁陈一江介绍，截至今年年中鸿鹄基金一期已经完成建仓任务，并取得良好收益；二季度末，二期已经做了主体建仓策略盈，基本完成建仓工作；三期从 7 月初开始启动，"标的公司选取的标准是治理良好，经营运作稳健，股息相对稳定，流动性较好等。"（蓝鲸新闻 陈晓娟 chenxiaojuan@lanjinger.com）
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